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  上周五A股小幅上行，汽车、国防军工板块走势较强，化工、传媒板块走势偏弱，全天成交3.21万亿元，较上日缩量2600亿元。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500及创业板指数小幅收涨，中证1000和科创50指数小幅下跌。 上周五中证1000指数下跌0.05%，中证1000股指期权日成交量和持仓量分别为34.26万张和36.7万张，成交量PCR为84.57%，持仓量PCR为87.27%，卖出看涨期权的投资者比例小幅增加。行权价9000点处7月MO看涨期权增仓至1.5万手以上，短期中证1000指数在该区域上方有较大压力，行权价8000点处看跌期权持仓超1.2万手，预计该区域下方有强支撑。7月平值看涨看跌隐含波动率均值为24.53%，环比下行1.2个百分点，不过绝对值仍处于历史80%分位以上。 沪深300指数上涨0.62%，沪深300股指期权日成交量13万张、日持仓量21.2万张，成交量PCR为64.4%，持仓量PCR为75.9%，日内交易看跌期权投资者比例明显回落，市场情绪有所回升。行权价5000点处IO看涨期权持仓高达1万余手，短期该区域上方压力较大。7月合约平值期权隐含波动率均

  上周A股市场宽幅震荡，上证综指最高涨至4143.31点，最低探至4000点下方，当周收报4043.64点，周涨幅为0.41%。期指四个品种全部收涨，其中IF主力合约上涨0.02%，IH、IC及IM主力合约则分别上涨0.85 %、0.9%和0.59%。基差方面，期货贴水显著收窄，截至上周五收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水90、44.7、207.3及247.8点。 量能层面，期指总持仓小幅下滑，四大品种当周共计减仓10735手，总持仓降至1113810手。分品种看，IF减仓3407手，持仓降至270352手；IH增仓2561手，持仓升至128020手；IC减仓731手，持仓降至303571手；IM减仓9158手，持仓降至411867手。 主力持仓结构方面，四大品种前20席位（下称主力）持仓增减各异。其中，IF多头主力减仓4367手（交易所公布合约7月3日与6月26日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓4061手，净空持仓升至24375手；IH多头主力增仓517手，空头主力增仓3587手，净空持仓升至23251手；IC多头主力增仓1681手，空头主力增仓4630手，净空持仓升

  2026年上半年，国债期货经历了从震荡筑底到单边“慢牛”行情，10年期国债收益率的波动区间在1.70%~1.89%。市场驱动大多数来源于流动性、经济基本面和机构行为等。展望下半年，作者觉得，国债期货“慢牛”格局仍将延续，但要关注供给压力和配置节奏。 图为7天期逆回购利率和银行间资金利率 在内需温和修复和资金价格的范围管理背景下，短端国债收益率维持窄幅震荡格局已成为市场共识，波动空间相对有限，市场的关注点在于长端和超长端债券。2026年上半年政府债整体发行节奏较慢，超长债供给相对平稳，单月投放压力有限。需求端保险、银行两大长久期配置盘资金充裕、配债意愿较强，叠加理财与摊余债基持续增量承接，超长债供需格局偏紧，发行对长端利率估值的扰动整体可控，期限利差小幅收敛。下半年政府债发行节奏加快且超长债集中发行，7—10月特别国债发行额度达7500亿元，占全年发行额的58%，超长债供给放量将考验需求端承接力度。 上半年新增信贷持续少增，同时结汇盘带来大量沉淀存款，商业银行存贷利差大幅走扩，“资产荒”推动银行证券交易市场主动配债扩表。下半年，居民还贷延续、理财分流存款等因素将削弱银行负债端宽松程度。叠加三季度

  上周A股出现明显分化，受Meta出租算力影响，全球科学技术板块同步走弱、盘面波动放大，市场风格再平衡。主要指数方面，成长赛道承压，“双创”指数跌幅较大，沪深300指数小幅下跌，其他指数小幅上涨。行业方面，医药生物、美容护理、汽车、农林牧渔、纺织服饰等板块涨幅居前；通信、建材、电子板块跌幅居前。 美加息预期降温 6月美国新增非农就业数据没有到达预期，就业市场明显降温。6月非农新增5.7万人，远不及市场预期的11.3万人。4月非农新增从17.9万人下修至14.8万人，5月从17.2万人下修至12.9万人，4月和5月合计下修7.4万人。行业层面明显分化，休闲和住宿业是最大拖累。 失业率与就业数据出现背离。美国6月失业率从4.3%回落至4.2%，好于市场预期，还在于劳动参与率下降0.3个百分点，至61.5%，部分劳动者退出劳动力市场，并非劳动力市场出现好转。薪资增速符合市场预期，市场担忧的“薪资-通胀螺旋”并未显现，弱化了美联储加息的必要性。6月非农数据公布后，市场对美联储加息的预期降温，美债利率和美元指数走弱，高利率和强美元环境对有色金属等板块的压制有所缓解。近期黄金与真实利率的负相关性显著增强

  7月3日，资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有黄金、白银、棕榈油、锡和碳酸锂，分别流入11.68亿元、7.32亿元、4.32亿元、3.17亿元和2.64亿元；资金主要流出的品种有原油、铝、铜、甲醇和PVC，分别流出3.29亿元、3.12亿元、2.01亿元、1.86亿元和1.81亿元。从主力合约看，有色金属、黑色和农产品板块呈流入状态，化工和金融板块呈流出状态。 整体上，商品期货（主连合约）资金呈中幅流入状态。有色金属、黑色和农产品板块资金呈流入状态，着重关注流入较多的黄金、白银、棕榈油、锡、碳酸锂和焦炭，同时关注逆势流出的铝、铜、生猪、苹果和不锈钢。化工板块资金呈流出状态，着重关注流出较多的原油、甲醇、PVC和纯碱，同时关注逆势流入的聚丙烯和沥青。金融板块着重关注中证500股指期货和10年期国债期货。（徽商期货 方正） 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） 图为板块资金流入额（亿元） 图为金融期货主连合约资金流向（亿元） 图为商品期货主连合约资金流向（亿元） 来源：期货日报网

  国内汽车市场正迎来具有标志性意义的结构性转折。期货日报记者在采访中了解到，随着汽车产业格局由燃油向电动加速切换，有色金属市场的消费结构正在被重塑。其中，铜、铝、镍等品种受益最明显，其需求重心正逐步从传统汽车向新能源汽车产业链转移。 中信建投期货工业品首席分析师江露表示，汽车产业体系的切换，对铜需求构成显著的结构性利好。新能源汽车的单车用铜量远高于燃油车：燃油车单车铜消耗量为15~20公斤，而纯电动车单车用铜量为80~120公斤，800V高压平台车型可达130公斤，为燃油车的4~5倍。这一增量大多数来源于动力电池铜箔、驱动电机扁线及高压线束等核心部件。 与此同时，新能源汽车的普及还带动了充电基础设施的建设。江露介绍，一台直流快充桩需消耗60~80公斤铜；随着充电网络的持续完善及储能产业的快速扩张，新能源汽车正形成“整车+充电桩+储能”的三重铜消费增长引擎。 铝则主要受益于汽车轻量化趋势。新湖期货有色金属研究员孙匡文表示，减轻车身重量既能降低传统燃油车的油耗，也能有效提升新能源汽车的续航能力。研究多个方面数据显示，汽车每减重100公斤，燃油车百公里油耗可降低0.3~0.6升，新能源汽车续航能力则可增

  全球汽车产业电动化转型持续深化，新能源汽车市场渗透率稳步提升，彻底重塑了传统燃油车时代的零部件与新能源金属需求体系。作为汽车尾气净化与新能源燃料电池领域的核心金属，铂、钯的下游需求逻辑随汽车动力结构迭代发生根本性变革。与锂电行业受益于新能源车总量扩容的增长逻辑不同，电动化浪潮对铂、钯市场形成差异化影响，推动两大品种呈现截然不同的供需格局与估值走势。 业内人士认为，随着新能源汽车市场占比持续提升，汽车端铂、钯的整体需求总量已进入下行通道，行业基本面面临重构。 “从新能源汽车细分品类的技术特征来看，不同路线车型对铂、钯的需求呈现显著分化，已彻底颠覆传统燃油车时代的需求格局。”正信期货分析师潘保龙解释称，纯电动汽车因无内燃机与尾气处理需求，单车铂、钯用量趋近于零，是压制铂、钯整体需求的核心因素；搭载燃油发动机的混动车型需配备尾气催化净化系统，仍保留对铂、钯的刚性需求，且发动机频繁启停、排气温度波动大的工况，使其铂族金属载量需求较传统燃油车更具韧性。氢燃料电池汽车虽无尾气排放，但电池电堆反应高度依赖铂作为催化剂，单车耗铂量远超燃油车与混动车，不过目前该车型市场渗透率偏低，尚未形成规模化需求。

  国内新能源车零售渗透率在6月首次攀升至66.7%，电动化趋势持续挤压汽油消费。然而，市场却出现了一组反差数据：在燃油需求走弱的同时，国内原油进口量同比增长2.75%。期货日报记者通过采访了解到，这一反差背后，是国内炼化行业正在经历的结构性变革——“油化切换”已成为行业发展的核心趋势，正深度重塑国内炼化产业格局。 从汽油替代规模来看，据金联创分析师王延婷测算，2025年年末全国新能源车保有量为4397万辆，按单车月均行驶800公里计算，每月可替代汽油210万吨。 捷诚能源首席经济学家闫建涛基于行驶里程测算得出：2026年燃油车行驶里程将同比减少381亿公里，仅燃油车行驶里程下降这一项，就会减少169.33万吨汽油消耗；若再计入新能源车新增出行里程替代的汽油量，全年可节约汽油546.67万吨。 长久来看，王延婷预计替代空间将持续扩大，到2030年，新能源车年替代汽油量将突破4700万吨，占汽油总消费量的40%；替代柴油量超9000万吨，占柴油总消费量的60%。不过受访人士一致认为，短期内庞大的燃油车存量仍将支撑油品基本需求。多个方面数据显示，2025年全国汽车保有量为4.69亿辆，其中燃油车占比近

  在衍生品市场多元发展背景下，传统期货工具已难以完全满足实体产业全维度风险管理需求。期权兼具杠杆优势与交易灵活性，慢慢的变成为产业对冲价格波动风险的核心工具。而搭建一套标准化、全流程的期权风险管理体系，是实体企业运用期权开展风险对冲的必要前提。 期权素有“期货衍生品”之称，二者关联紧密：一是均以大宗商品、股指、利率等基础资产作为交易标的；二是均可用于现货套期保值对冲价格风险，也能通过价差投机博取交易收益；三是均采用保证金杠杆交易模式，下单、平仓、交割等基础操作逻辑相通。 同时，期货与期权存在四点核心区别：第一，权责划分不同。期货交易双方权利、义务对等；期权买方拥有行权选择权，卖方仅承担履约义务、无选择权利。第二，保证金规则不同。期货多空双方均需足额缴纳保证金；期权仅卖方缴纳保证金，买方只需支付固定权利金。第三，盈亏结构不同。期货多空双方潜在盈亏均无明确边界；期权买方最大亏损为前期支付的权利金，上行收益空间无限；期权卖方最大收益为权利金，极端行情下亏损无上限。第四，盈亏线性特征不同。期货盈亏与标的价格变革呈线性关系；期权盈亏曲线具备典型非线性特征。 期权风险管控并非单一维度操作，其定价、风险计

  一艘货轮缓缓驶入厦门港，这船非洲锂辉石历经两三个月才抵达码头。运输期间，碳酸锂价格大大波动。在厦门经营一家矿贸公司的张民（化名）满是感慨：“在供需错配周期，短短数年，碳酸锂价格走出宽幅震荡行情。彼时，全球锂贸易以海外矿山‘一口价’模式为主，我国‘出海’企业没有统一公允的定价锚，跨境长周期敞口无处对冲，只能被动承受。” 2023年7月，广期所碳酸锂期货及期权挂牌上市，为我国锂产业提供了专业化的风险管理工具。上市以来，碳酸锂期货市场运行平稳有序，规模稳步增长，价格发现与风险管理功能有效发挥。慢慢的变多的锂矿贸易商、加工公司主通过期货工具进行套期保值，提前锁定购销价格。原本只能被动承受周期波动的行业参与者，找到了稳住经营预期的“压舱石”。在碳酸锂价格的起起落落中，企业拥有了自主对冲风险的选择权。 在此过程中，反映国内锂市场供需的碳酸锂期货价格形成，为国内锂产品贸易提供了可信的定价参考。广期所碳酸锂期货逐渐成长为全球最具影响力的锂衍生品市场，让国内产业链上下游企业在国际贸易中有了更贴合本土市场供需的公允参照，提升了我国锂产业的抗风险能力和国际竞争力。 7月3日起，广期所碳酸锂期货及期权正式作为特